飆漲的螺紋鋼，如今正面臨多方面的調控壓力。繼鋼協(xié)公開(kāi)表態(tài)后，8月11日上期所再次出手從期貨市場(chǎng)“降溫”。
　　當日晚間，上期所發(fā)布通知，自2017年8月15日起，分別對螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約的日內平今倉交易手續費，以及日內開(kāi)倉交易的最大數量做出調整。
　　“調高手續費，對單日開(kāi)倉做出限制，不過(guò)是交易所的常規調控手段。近期煤焦鋼品種連續上漲，業(yè)內對交易所調控也早有預期。”鄭州一位期貨公司人士11日晚評價(jià)稱(chēng)。
　　上期所還提示，鑒于近期國內外形勢復雜多變，影響市場(chǎng)運行的不確定性因素較多，我所部分上市品種價(jià)格波動(dòng)較大、成交活躍，請各會(huì )員單位做好風(fēng)險防范工作，提醒投資者謹慎判斷市場(chǎng)信息，理性投資，維護市場(chǎng)平穩運行。
　　對此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出，從具體調控措施來(lái)看，主要針對日內投機交易，通過(guò)提高交易成本的方式來(lái)降低過(guò)度投機，“這是交易所的常規手段，其他商品交易所也都采用過(guò)類(lèi)似方法，但是商品運行趨勢能否逆轉還取決于供求關(guān)系。”
　　直指“過(guò)度投機”
　　根據通知，自2017年8月15日起：螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬(wàn)分之一調整為成交金額的萬(wàn)分之五。
　　為何只限于“平今倉”？這是因為期貨的流動(dòng)性主要來(lái)自于日內交易，當這部分交易受限后，市場(chǎng)活躍度相應降低，商品波幅也隨之減小。
　　想要降低日內交易活躍度的最有力措施，便是通過(guò)提高交易成本，以市場(chǎng)化的手段來(lái)降低投機度。
　　換言之，此前價(jià)格波動(dòng)1個(gè)價(jià)位，可以覆蓋該筆成交的手續費，而當交易成本上調5倍后，則需要價(jià)格波動(dòng)5個(gè)價(jià)位，那么獲利難度相應大幅增加。
　　除了對手續費進(jìn)行上調外，上期所進(jìn)一步對單日開(kāi)倉數量做出限定。
　　根據《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規定，經(jīng)研究決定，自2017年8月15日起，非期貨公司會(huì )員、客戶(hù)在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開(kāi)倉交易的最大數量為8000手。套期保值交易不受此限制。
　　2016年4月至5月，國內螺紋鋼期貨曾出現“過(guò)山車(chē)”走勢，暴漲后便是暴跌。為了穩定市場(chǎng)，當年6月1日，上期所對原有的風(fēng)控管理辦法進(jìn)行修訂。
　　其中新增了“交易限額制度”，明確指出“交易所可以根據市場(chǎng)情況，對不同的上市品種、合約，對部分或者全部會(huì )員、特定客戶(hù)，制定日內開(kāi)倉交易量”。
　　不難看出，此次調控主要針對螺紋鋼日內交易的過(guò)度投機行為。目前，螺紋鋼主力處于“換月”階段，所以也將“老主力”RB1710合約也被納入到了調控范圍。
　　21世紀經(jīng)濟報道記者還注意到，由于螺紋鋼前期上漲已經(jīng)觸發(fā)了交易所的風(fēng)控規則，所以螺紋鋼的保證金標準也已做出上調。
　　按照相關(guān)交易規則，當螺紋鋼期貨持倉總量大于150萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例上調至11%。
　　以中信期貨為例，8月11日螺紋鋼保證金為16%，多出的5個(gè)百分點(diǎn)為期貨公司出于風(fēng)控考慮額外收取部分，這也是行業(yè)慣例。
　　面對波幅劇烈的市場(chǎng)，上期所監管力度也在不斷增加。8月10日，投資者肖某便因為在RB1801合約頻繁報撤單，而被限制在螺紋鋼品種上開(kāi)倉1個(gè)月。
　　“治標不治本”
　　實(shí)際上，調整保證金、手續費，以及限制開(kāi)倉數量等手段不過(guò)是“常規武器”，這在以往商品價(jià)格大幅時(shí)，各家期貨交易所多會(huì )采取，并以此達到為市場(chǎng)“降溫”的目的。
　　景川表示，從出發(fā)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，主要是為了維護市場(chǎng)穩定、降低風(fēng)險，避免價(jià)格出現暴漲暴跌，“交易所通常都有自己的一系列飆漲，比如日內成交過(guò)高、或者持倉金額過(guò)大時(shí)，便會(huì )出手調控。”
　　國都期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧8月11日也表示，此次調控相當于給出明確表態(tài)，參照以往經(jīng)驗來(lái)看，如果第一輪調控效果不好，很可能還會(huì )有第二輪，甚至是第三輪調控，屆時(shí)各類(lèi)標準的上調幅度會(huì )很大。
　　與之相伴的便是，場(chǎng)內資金的集中撤離、螺紋鋼持倉量的萎縮。
　　“大型機構和資金的持倉，想要全部平倉出來(lái)不是一天兩天能夠完成的，如果彼時(shí)鋼價(jià)調整確立，可能會(huì )出現價(jià)格急跌的情況。”屈曉寧分析稱(chēng)。
　　參照歷次調控情況也可看出，在交易所出手干預后，市場(chǎng)的炒作熱情會(huì )有所降低，價(jià)格也將逐漸趨于理性。
　　2016年11月15日，上期所便曾對螺紋鋼1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬(wàn)分之五；2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個(gè)品種的保證金上調至9%；2016年11月29日，非期貨公司會(huì )員或者客戶(hù)在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開(kāi)倉交易的最大數量，再次調整為8000手。
　　2016年11月29日當天，螺紋鋼主力合約高開(kāi)低走，當天收跌3.95%。隨后的2016年12月12日，螺紋鋼期貨觸及階段高點(diǎn)，市場(chǎng)熱情隨即降溫。
　　進(jìn)入2017年后，受清理“地條鋼”影響，一季度螺紋鋼價(jià)格繼續走高。不難看出，決定價(jià)格的核心因素還在于行業(yè)。
　　“交易所調控不過(guò)是讓市場(chǎng)冷卻一些，但是價(jià)格趨勢的運行還要看供需關(guān)系，所以即使交易所調控并不能對趨勢形成逆轉，只會(huì )讓波動(dòng)率降下來(lái)。”景川評價(jià)稱(chēng)。
　　屈曉寧介紹稱(chēng)，近期螺紋鋼的上行，主要受“預期差”影響，“本來(lái)市場(chǎng)認為，下半年鋼鐵受環(huán)保影響有限，但是結果卻不非如此。”
　　近日，河北發(fā)布了《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產(chǎn)專(zhuān)項實(shí)施方案》，提出今年冬季石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%；全省焦化企業(yè)限產(chǎn)30%。
　　而河北作為產(chǎn)鋼大省，上述消息相應加大了市場(chǎng)對鋼鐵供給端減弱的預期。
　　鋼協(xié)8月10日則表示，一部分機構對去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督察以及2+26城市大氣污染防治計劃進(jìn)行了過(guò)度解讀，甚至是誤讀。
　　需要指出的是，本輪鋼價(jià)的上漲動(dòng)能來(lái)自于現貨市場(chǎng)，這從期貨始終處于“貼水”狀態(tài)便可看出。
　　所以，交易所的調控只是“治標”，想要達到穩定價(jià)格的“治本”，還需要從現貨市場(chǎng)和供需關(guān)系著(zhù)手。